央行超量续作“麻辣粉”迎跨年 明年初降准预期升温

　　12月16日，央行如期续作本次到期的2860亿元MLF，根据公告，当日开展MLF操作3000亿元，比到期量多140亿元，操作利率维持3.25%不变，本次操作也体现了央行近期流动性投放的“收短放长”。央行再次端上“麻辣粉”以呵护市场流动性，这是本月的第二次MLF(中期借贷便利)续作，也极有可能是2019年最后一次MLF操作。

　　——粤开证券固收团队称，本次MLF的小幅超额续作主要是基于三方面的考虑，一是由于临近年底，银行面临考核压力，需要中长期负债，避免资金面出现过度的结构性紧张;二是应对月中的缴税，稳定当下的资金面;三是对接银行的信贷资产，鼓励银行加大对实体的信贷支持。

　　光大证券首席固收分析师张旭表示，2020年1月初降准的概率较大。一方面，2020年春节出现在1月25日，春节前银行体系现金投放的规模会超过往常，降准可以对冲该因素形成流动性缺口;另一方面，1月初即将有大量的地方政府债券发行，也需要中长期流动性的注入。

　　2019年减税降费规模前所未有

　　全年减负将超2.3万亿

　　国家税务总局最新 数据显示，今年前三季度，全国累计新增减税降费17834亿元，其中新增减税15109亿元，新增社保费降费2725亿元。预计全年减税降费规模将达到2.3万亿元以上。

　　——中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群认为，今年减税降费规模之大前所未有，几乎涉及所有企业和个人，全社会普遍受益，对激发主体活力、经济转型发展、产业结构调整升级、居民家庭生活改善等方面发挥了重要作用。

　　国家税务总局局长王军表示，个人所得税减税惠及全部工薪阶层，无需缴纳工薪所得个人所得税的纳税人已超过1亿人，还需缴纳个税的纳税人也得到了不同幅度的减免，普惠性特征明显。

　　苏宁金融研究院高级研究员付一夫表示，小微企业是经济发展的生力军，减税降费政策的落实，让小微企业得到了实惠，改善了小微企业经营困境。

　　负利率引发全球固收类资产荒加剧

　　海外资本持续加仓人民币利率债

　　据 国际金融协会(IIF)最新研究报告显示，随着欧洲国家和日本等发达国家央行持续加码负利率债券，如今全球负利率债券规模已突破17万亿美元的历史高点，这意味着逾30%投资级别债券都呈现负利率。据瑞银全球财富管理对逾3400名最富有投资者的 调查显示，由于负利率债券规模激增，逾60%受访者决定减少债券购买。

　　——对冲基金BMO Capital Markets策略分析师Aaron Kohli透露，在欧洲，几乎找不到正收益的投资评级债券，在瑞士，逾90%投资评级企业债利率为负，丹麦日德兰银行发行的10年期住房贷款资产化产品也创下约-0.5%的纪录低点，此前德国发行20亿欧元零利率长期国债，因利率过低而只卖出8.24亿欧元。

　　摩根大通基金经理William Eigen明确表示，如今，整个欧洲和美国、日本投资评级债券市场已很难找到定价适中的品种，几乎所有投资评级债券的定价都因为负利率变得扭曲，其 交易价格远远高于其理应的估值，令整个固收资产荒局面持续加剧。

　　恒昌财富首席经济学家魏力分析，这也是当前越来越多海外资本持续加仓人民币利率债(中国国债)的主要原因之一。毕竟，当前10年期人民币利率债收益率维持在3%以上，较同期美国国债与德国国债分别高出约140个基点与360个基点，加之人民币汇率趋于平稳双向波动，众多海外投资机构已经将它视为提升固收类投资组合收益的重要标的。

（责任编辑：田甜）